A avaliação econômica de empresas, ou valuation, é um processo para determinar o valor de um negócio ou empresa.
Esse processo é importante por diversas razões, como fusões e aquisições, ofertas públicas iniciais (IPOs) e disputas entre acionistas.
A avaliação econômica também pode ajudar empresas a determinar um preço justo para comprar ou vender um negócio.
O processo de avaliação econômica envolve a análise de vários fatores que podem afetar o valor do negócio, como o desempenho financeiro, ativos, passivos, condições de mercado, concorrência e perspectivas de crescimento.
Existem diversas metodologias utilizadas para realizar a avaliação econômica de empresas, sendo as mais comuns as seguintes:
Abordagem do fluxo de caixa descontado (DCF)
A abordagem do fluxo de caixa descontado (DCF) é uma das metodologias mais utilizadas para avaliar o valor de uma empresa.
Essa abordagem envolve a estimativa do valor presente dos fluxos de caixa futuros que uma empresa pode gerar, descontados para o valor presente usando uma taxa de desconto apropriada.
Para realizar uma avaliação DCF, são necessários os seguintes passos:
- Projeção dos fluxos de caixa futuros: Os fluxos de caixa futuros da empresa são estimados com base em informações históricas e projeções de mercado. Essas projeções incluem receitas, custos operacionais, investimentos em capital, impostos e outras despesas.
- Determinação da taxa de desconto: A taxa de desconto é usada para trazer os fluxos de caixa futuros para o valor presente. A taxa de desconto reflete o custo do capital de uma empresa e é afetada por vários fatores, como risco de mercado, risco do setor, custo do capital de terceiros e taxa livre de risco.
- Cálculo do valor presente: Os fluxos de caixa futuros são descontados para o valor presente usando a taxa de desconto determinada, e os resultados são somados para obter o valor presente total da empresa.
O DCF é uma abordagem útil para avaliar empresas que têm fluxos de caixa estáveis e previsíveis, pois a metodologia se concentra no valor presente dos fluxos de caixa futuros.
No entanto, o DCF também tem suas limitações, pois as projeções de fluxo de caixa podem ser afetadas por incertezas e suposições subjacentes, e a escolha da taxa de desconto pode ser influenciada por julgamentos subjetivos.
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Abordagem de múltiplos de mercado
A abordagem de múltiplos de mercado é uma metodologia utilizada para avaliar o valor de uma empresa com base em comparações com outras empresas do mesmo setor.
Essa abordagem usa múltiplos financeiros comuns, como preço/lucro (P/L), valor da empresa/EBITDA (EV/EBITDA), valor da empresa/faturamento (EV/sales), entre outros.
Os múltiplos são calculados dividindo o valor de mercado da empresa por uma métrica financeira específica, como lucro, EBITDA ou faturamento.
Esses múltiplos são então comparados com os múltiplos de outras empresas do mesmo setor para determinar se a empresa em questão está subvalorizada ou superavaliada em relação a seus pares.
Para utilizar a abordagem de múltiplos de mercado na avaliação de uma empresa, os seguintes passos são seguidos:
- Seleção de empresas comparáveis: Para comparar uma empresa com outras do mesmo setor, são selecionadas empresas que possuam características semelhantes em termos de tamanho, operações, estrutura de capital e outros fatores relevantes.
- Cálculo dos múltiplos de mercado: São calculados os múltiplos financeiros para as empresas selecionadas, usando dados de mercado disponíveis.
- Escolha dos múltiplos a serem usados: São escolhidos os múltiplos financeiros que são mais relevantes para a empresa em questão.
- Cálculo do valor da empresa: O valor da empresa é calculado multiplicando os múltiplos selecionados pela métrica financeira correspondente, como lucro ou EBITDA.
A abordagem de múltiplos de mercado é útil para avaliar empresas em setores competitivos, onde há muitas empresas comparáveis e onde as projeções de fluxo de caixa podem ser mais incertas.
No entanto, esta abordagem também tem suas limitações, uma vez que as comparações de múltiplos dependem da disponibilidade e qualidade dos dados do mercado e das empresas comparáveis, e também da precisão dos múltiplos selecionados.
Abordagem baseada em ativos
A abordagem baseada em ativos é uma metodologia utilizada para avaliar o valor de uma empresa, que se concentra no cálculo do valor justo de seus ativos líquidos.
Essa abordagem é particularmente útil quando a empresa em questão possui ativos tangíveis, como imóveis, equipamentos, veículos e outros bens físicos.
A abordagem baseada em ativos envolve três etapas principais:
- Avaliação dos ativos da empresa: O primeiro passo é avaliar todos os ativos da empresa, incluindo seus bens tangíveis e intangíveis, como patentes, marcas, direitos autorais, entre outros. É importante determinar o valor justo de mercado de cada ativo, utilizando dados comparáveis ou uma abordagem de custo.
- Dedução das obrigações da empresa: O segundo passo é deduzir todas as obrigações da empresa, que incluem suas dívidas, impostos e outras responsabilidades financeiras. O valor total dos ativos é ajustado pelo valor dessas obrigações, resultando no valor líquido dos ativos da empresa.
- Cálculo do valor da empresa: O último passo é calcular o valor total da empresa, adicionando o valor líquido dos ativos ao seu capital de giro, se aplicável.
A abordagem baseada em ativos é frequentemente utilizada para avaliar empresas em dificuldades financeiras ou que estão passando por um processo de liquidação.
É também comum em setores onde os ativos são uma parte significativa do valor total da empresa, como no setor imobiliário, de mineração e de infraestrutura.
No entanto, essa abordagem tem limitações, já que os ativos tangíveis nem sempre refletem o valor real da empresa, especialmente se a empresa tem ativos intangíveis significativos ou está em um setor com altos custos operacionais.
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Abordagem híbrida
A abordagem híbrida de avaliação econômica de empresas é uma combinação de diferentes metodologias de avaliação, como a abordagem de fluxo de caixa descontado (DCF), a abordagem de múltiplos de mercado e a abordagem baseada em ativos.
Essa abordagem é utilizada quando nenhuma das abordagens individuais é adequada para avaliar uma empresa específica, ou quando há diferentes resultados obtidos por diferentes abordagens.
A abordagem híbrida utiliza as forças de cada abordagem para criar uma avaliação mais precisa da empresa.
Por exemplo, se a empresa em questão tem ativos tangíveis significativos, a abordagem baseada em ativos pode ser usada como base para a avaliação, mas pode ser ajustada com base em uma análise de mercado e em previsões de fluxo de caixa futuro para refletir o valor real da empresa.
Essa abordagem pode ser particularmente útil em setores onde há uma grande variação nos múltiplos de mercado, ou onde as previsões de fluxo de caixa futuro são incertas.
A abordagem híbrida pode ajudar a suavizar essas variações e incertezas, permitindo uma avaliação mais precisa e confiável da empresa.
No entanto, a abordagem híbrida também pode ser mais complexa e exigir mais tempo e recursos do que outras abordagens de avaliação.
Além disso, é importante ter um conhecimento sólido das diferentes metodologias de avaliação e das particularidades da empresa em questão para garantir que a abordagem híbrida seja aplicada de maneira adequada e precisa.