Durante o pregão da última quinta-feira (14), as ações da Petrobras (PETR4) bateram sua máxima em 2023: R$ 34,00. No acumulado do ano, os papéis apresentam alta superior a 47%.
Caso algum investidor tenha ficado um tempo sem acompanhar o case, o desempenho estelar pode surpreender.
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Isso porque, após a eleição de Lula (PT) para a presidência da República, o temor do mercado com relação à possibilidade de interferência política na companhia fez as ações derreterem.
De 21 de outubro de 2022, 10 dias antes da eleição de Lula, até 14 de dezembro, PETR4 chegou a despencar 43% na bolsa.
O que mudou para o mercado?
Quando Lula foi eleito – e até mesmo antes disso -, havia receios sobre vários fatores que envolvem a companhia. O principal deles, a precificação dos combustíveis, como explica o analista Ruy Hungria.
“O mercado tinha receio de que o governo segurasse o preço do combustível e forçasse a Petrobras a vender abaixo do preço de custo. Em outras palavras, a companhia iria subsidiar os consumidores. Isso já causou estragos gigantescos no balanço da companhia na época do governo Dilma”.
Ao longo de 2023, a companhia deu sinais de que não seria bem assim. Há um mês, por exemplo, a Petrobras anunciou aumento de 16,3% na gasolina e 25,8% no diesel, e arrefeceu parte das preocupações do mercado.
Outro temor era os investimentos excessivos em fontes renováveis de energia. O analista lembra que, apesar da importância da pauta, a alocação de recursos em áreas que a Petrobras têm pouca experiência é ruim em termos de retorno para os acionistas e para a própria companhia.
No entanto, o que se viu até o momento foi um plano de investimento em energias renováveis que, apesar de grande, não afetam de maneira significativa a geração de caixa multibilionária da companhia. Isso, claro, também contribuiu para aliviar o temor do mercado.
Ainda vale a pena investir na Petrobras?
Em termos de valuation e com o olhar voltado apenas para o lado operacional da companhia, Ruy ainda vê as ações da Petrobras sendo negociadas a preços atrativos.
“Negocia abaixo de 3 vezes os seus lucros e com um dividend yield que, apesar de não ser igual ao dos anos anteriores, ainda é um dos maiores da bolsa. São números que, se olhar o operacional da companhia, são interessantes e sugerem um preço maior para as ações”
“Se não tivesse risco de interferência política, a Petrobras deveria negociar a 6 ou 7 vezes os seus lucros, com yield entre 8% a 10%. Para embutir esses parâmetros, você teria que ter um preço de R$ 50 ou R$ 60 reais”, avalia.
No entanto, não é porque as ameaças de interferência foram reduzidas que elas deixaram de existir.
“Os riscos ainda existem e podem impactar severamente os resultados da companhia, atrapalhando muito os lucros e os dividendos. Se não tivermos interferência, a ação pode ter mais espaço para andar, porque está barata. Mas você vai dormir sempre com o risco e a possibilidade de acordar com alguma interferência”.
Por conta disso, o analista não acredita que o investimento valha a pena como anteriormente. Deste modo, a Empiricus Research deixou de recomendar as ações no início do último mês.
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“Enquanto estava com yields de 40% e abaixo de 2 vezes os lucros, tínhamos na nossa carteira. Mas depois da forte alta preferimos sair”.
Hungria reitera que a ação ainda pode subir caso os resultados operacionais se mantenham estáveis e o governo não interfira no dia a dia da companhia. “Mas dados os riscos, entendemos que hoje as ações estão bem precificadas”.
Fonte: Empiricus